Salut!
Expliquez les relations entre monnaie et inflation

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Les relations entre monnaie et inflation en zone euro : 

• Il n’y a pas de continuité entre politique monétaire non 

conventionnelle et masse monétaire : l’assouplissement quantitatif 
fait enfler la base monétaire uniquement par les réserves volontaires 
des banques auprès de la banque centrale : la masse monétaire n’est 
pas affectée. 

• Une porosité entre base monétaire et masse monétaire est le 

multiplicateur monétaire. Or, il s’est effondré. Alors que les banques 
européennes génèrent habituellement 4800 euros à partir de 1000 
euros de monnaie banque centrale, leur capacité de création 
monétaire est tombée à 3500 euros depuis Lehman. 

• La baisse des prêts non performants et la ré-appréciation des actifs 

bancaires sont deux prérequis à la remontée du multiplicateur 
monétaire : cela prendra beaucoup de temps. 

• Si l’on veut croire à un lien mécanique entre masse monétaire et 

inflation, comme la BCE, la situation actuelle pourrait laisser croire à 
des excès de liquidité de l’ordre de 20,6% (1900 Mds d’euros). 
Mais même dans le cadre de cette analyse, le risque inflationniste par 
la monnaie serait ténu : 0,5 point d’inflation à dix-huit mois. 

• Ces analyses sont de toute façon démenties dans les faits : 

l’ajustement entre monnaie et prix se fait par la vitesse de circulation 
de la monnaie, qui a été divisée par trois depuis 2004. Cela est dû au 
développement des intermédiaires financiers hors banques qui, 
opérant sur les marchés monétaires, gonflent artificiellement la masse 
monétaire sans générer de risque inflationniste. 

Savoir plus http://monnaie.wikispaces.com/file/view/Natixis022009.pdf

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